Globālās likviditātes klusā pāreja uz dienvidiem

Pārtikas veikala čeks Buenosairesā ir ekonomiskas traumas dokuments. Starp rīta kafiju un vakariņām litra piena cena var mainīties. Argentīnas iedzīvotājam vietējā valūta ir ledus gabaliņš vasaras saulē; tas ir aktīvs, kas kūst, jo ilgāk to turi. Šī ikdienas izdzīvošanas realitāte izskaidro, kāpēc stabilo monētu (stablecoin) darījumu apjoms pasaulē 2025. gadā pārsniedza 28 triljonus ASV dolāru. Šis skaitlis ir pagrieziena punkts; tas pārsniedz Visa un Mastercard kopējo ikgadējo apstrādes apjomu. Tomēr digitālās naudas sistēmā pastāv paradokss. Lielākā daļa stabilo monētu dibinātāju un riska kapitāla joprojām atrodas ASV un Eiropā, savukārt faktiskie lietotāji ir Nigērijā, Brazīlijā un Turcijā.

Vēsturiski finanšu tehnoloģijas gāja pa mazākās pretestības ceļu. Jauni maksājumu kanāli parasti tika palaisti Sanfrancisko vai Londonā, pirms tie pakāpeniski nonāca pārējā pasaulē. Stabilās monētas šo plūsmu ir mainījušas pretējā virzienā. Rietumos stabilās monētas ir institucionālās efektivitātes rīks; jaunajos tirgos stabilās monētas ir finanšu glābšanas riņķis. Šī plaisa starp vietu, kur nauda tiek pārvaldīta, un vietu, kur nauda tiek izmantota, ir nozīmīgākā strukturālā neatbilstība pašreizējā tirgū.

Kapitāla ģeogrāfija pret vajadzību ģeogrāfiju

Stablescape izseko vairāk nekā 3000 stabilo monētu un kripto-finteh uzņēmumu visā pasaulē. Viņu dati rāda, ka 1300 no šīm firmām atrodas Amerikas Savienotajās Valstīs. Turpretim jaunie tirgi Latīņamerikā, Subsahāras Āfrikā, Dienvidaustrumāzijā un Tuvajos Austrumos veido tikai 32% no izsekotajiem uzņēmumiem. Šis sadalījums ir veco riska kapitāla paradumu palieka. Investori mēdz atbalstīt dibinātājus, kuri izskatās līdzīgi viņiem vai dzīvo viņu tuvumā. Šī modeļu atpazīšana ir trūkums pasaulē, kur visintensīvākais pieprasījums pēc digitālajiem dolāriem rodas pilsētās, kuras daudzi Sand Hill Road partneri nekad nav apmeklējuši.

Nigērijā ir vairāk nekā 26 miljoni kriptovalūtu lietotāju. Tas ir vairāk nekā viens no astoņiem pieaugušajiem valstī. Starp šiem lietotājiem 59% tur USDT kā savu galveno aktīvu. Šīm personām digitālais dolārs ir veids, kā apiet banku sistēmu, kas bieži ir lēna un ierobežojoša. Amerikas Savienotajās Valstīs stabilā monēta ir veids, kā nopelnīt dažus papildu bāzes punktus uzņēmuma kasē; Lagosā stabilā monēta ir veids, kā nodrošināt, ka jūsu ietaupījumi joprojām būs tur nākamajā mēnesī. Viens tirgus tiecas optimizēt bagātību; otrs tirgus tiecas aizsargāt izdzīvošanu.

Attīstītās pasaules institucionālā pārņemšana

Riska kapitāla atbalstītiem stabilo monētu jaunuzņēmumiem Rietumos kļūst arvien grūtāk. BlackRock, JPMorgan un Fidelity ienāk tokenizētos naudas tirgos un uzņēmumu norēķinos. Šiem gigantiem ir bilances un regulatīvās attiecības, lai dominētu institucionālajā līmenī. Viņiem nav vajadzīgs jauns jaunuzņēmums, lai pateiktu, kā veikt norēķinus starp bankām. Šī institucionālā pārņemšana atstāj daudz mazāk vietas riska kapitāla atbalstītiem uzņēmumiem ASV un Eiropā, nekā liecina populārais naratīvs.

Reālā izaugsme notiek koridoros, kurus institucionālie giganti ignorē. Argentīnas stabilo monētu pirkumi veido vairāk nekā pusi no visiem biržas darījumiem valstī. Brazīlija līdz 2025. gada vidum reģistrēja 318,8 miljardu dolāru kriptovalūtu ieplūdi. Vairāk nekā 90% no šīm plūsmām notiek caur stabilajām monētām. Kamēr amerikāņu investori gaida, kad SEC vai Federālo rezervju sistēma sniegs ceļvedi, Globālo dienvidu iedzīvotāji jau ir uzbūvējuši savus ceļus.

Kāpēc stabilās monētas ir galvenais produkts jaunajos tirgos

Londonā vai Ņujorkā nozare uzskata stabilās monētas par infrastruktūru. Tās ir "cauruļvadi" sarežģītākām lietām, piemēram, decentralizētajām finansēm vai programmējamiem viedajiem līgumiem. Caur šo ekonomisko prizmu stabilā monēta ir līdzeklis mērķa sasniegšanai. Jaunattīstības pasaulē stabilā monēta pati par sevi ir mērķis. Tas ir kā stikla bankas seifs — vieta, kur ikviens var redzēt naudu iekšpusē, bet tikai īpašniekam ir atslēga. Šī caurskatāmība ir tieša atbilde vietējo banku sistēmu necaurredzamībai, kas var iesaldēt kontus vai devalvēt noguldījumus bez brīdinājuma.

Rietumu kriptovalūtu naratīvi koncentrējas uz ienesīgumu. Personai, kura vēro, kā viņas vietējā valūta gada laikā zaudē 100% no savas vērtības, 5% ienesīgums ir luksuss, kas nav nepieciešams. Viņi vienkārši vēlas, lai par šodien nopelnīto dolāru rīt varētu nopirkt preces viena dolāra vērtībā. Tas ir galvenais ikdienas finanšu mērķis. Stabilās monētas nodrošina šo stabilitāti bez nepieciešamības pēc fiziskas skaidras naudas dolāros, ko inflācijas apstākļos bieži ir grūti vai bīstami iegūt.

Reģionālo modeļu atpazīšanas augstās izmaksas

2024. gadā 30 riska kapitāla firmas piesaistīja 75% no visa ASV fondu savāktā kapitāla. Šie fondi saprot stabilo monētu makro tēzi, taču viņiem ir nepareiza ģeogrāfija. Fondu pārvaldnieks Sanfrancisko izmanto modeļu atpazīšanu, lai spriestu par dibinātāju. Šī stratēģija darbojas SaaS uzņēmumiem Kalifornijā; šī stratēģija cieš neveiksmi maksājumu uzņēmumiem Manilā. Vietējās zināšanas, kas nepieciešamas, lai orientētos banku sistēmā Subsahāras Āfrikā vai Dienvidaustrumāzijā, nav nekas tāds, ko Rietumu investors var atrast prezentācijā.

Alex Witt, Verda Ventures vadošais partneris, apgalvo, ka fondi, kas atbalsta dibinātājus Lagosā, Sanpaulu un Manilā, gūs vislielāko atdevi. Šo uzņēmumu iziešanas (exit) tirgus jau veidojas. OPay tiecas pēc 4 miljardu dolāru vērtējuma savai maksājumu infrastruktūrai Āfrikā. Modern Treasury iegādājās Beam, stabilo monētu likviditātes jaunuzņēmumu, par 40 miljoniem dolāru. Tās nav spekulatīvas likmes; tie ir uzņēmumi, kas risina strukturālas problēmas globālajās finansēs. Priekšrocība šajā sektorā ir tuvums — dibinātāji, kuri izprot savus koridorus no iekšpuses.

Mērogošana caur biznesa koridoriem, nevis mazumtirdzniecības lietotnēm

Stabilo monētu izmantošanas evolūcija pāriet no privātpersonām uz uzņēmumiem. B2B stabilo monētu maksājumi Latīņamerikā 30 mēnešu laikā pieauga 60 reizes. Šo apjomu neveicina mazumtirdzniecības spekulācijas; šo apjomu veicina pārrobežu tirdzniecība. Mazie uzņēmumi Meksikā vai Brazīlijā izmanto stabilās monētas, lai norēķinātos ar piegādātājiem Ķīnā vai ASV. Šis process aizņem minūtes, nevis dienas. Tas apiet tradicionālo korespondentbanku sistēmu, kas ir lēnu un dārgu starpnieku virkne.

Tādi uzņēmumi kā Yellow Card un Bitso ir pielāgojuši savas stratēģijas šai realitātei. Yellow Card pameta savu patērētāju biznesu, lai koncentrētos uz B2B maksājumiem 34 valstīs. Bitso izveidoja dominējošu pozīciju Meksikas-ASV koridorā, koncentrējoties uz biznesa maksājumu plūsmām. Šie uzņēmumi apzinās, ka mazumtirdzniecības makus bieži ir dārgi uzturēt un grūti mērogot. Biznesa koridori nodrošina konsekventas, liela apjoma plūsmas, kas padara finteh uzņēmumu ilgtspējīgu. Šajos koridoros stabilā monēta ir tirdzniecības instruments, nevis žetons azartspēlēm.

Pārmaiņas finanšu apzinātībā

Regulatīvā skaidrība Rietumos ienāk caur GENIUS aktu un MiCA. Šī skaidrība ir izstrādāta, lai padarītu stabilās monētas drošas atbilstības nodaļām. Tā ir pozitīva attīstība institucionālajai pieņemšanai. Tomēr cilvēkiem Nigērijā un Argentīnā nav vajadzīga atļauja, lai aizsargātu savu darbu. Viņi jau ir pieņēmuši šo tehnoloģiju, jo alternatīva ir nabadzība. Apjoma karte mums vēsta, ka naudas nākotni izlemj tie, kuriem tā visvairāk nepieciešama, nevis tie, kuriem ir visvairāk kapitāla.

Galu galā 28 triljonu dolāru apjoms stabilajās monētās ir signāls, ka pasaule virzās uz decentralizētāku likviditātes formu. Tā ir pāreja no centralizētas uzticības sistēmas uz caurskatāmu matemātikas sistēmu. Tas ir atgādinājums, ka nauda ir kolektīva ticības sistēma. Kad šī sistēma vienā pasaules daļā sabrūk, cilvēki atradīs jaunu. Dibinātāji, kuri veidos nākamās paaudzes finanšu rīkus, būs tie, kuri dzīvo tur, kur problēma ir vissāpīgākā. Šīs personas neatrodas Silīcija ielejā. Viņi atrodas pilsētās, kur pārtikas veikala čeks ir aicinājums rīkoties.

Avoti: IMF Global Financial Stability Report, Stablescape Global Crypto-Fintech Map, Chainalysis Geography of Cryptocurrency Report, Central Bank of Brazil Inflow Data, Opera MiniPay User Metrics.