Tylus pasaulinio likvidumo poslinkis į pietus

Maisto prekių čekis Buenos Airėse yra ekonominės traumos dokumentas. Tarp rytinės kavos ir vakarienės litro pieno kaina gali pasikeisti. Argentinos gyventojui vietinė valiuta yra ledo kubelis vasaros saulėje; tai turtas, kuris tirpsta juo ilgiau, kuo ilgiau jį laikote. Ši kasdienio išgyvenimo realybė paaiškina, kodėl 2025 m. stabiliųjų monetų (angl. stablecoins) sandorių apimtis pasaulyje viršijo 28 trilijonus JAV dolerių. Šis skaičius yra gairė; jis viršija bendrą metinę „Visa“ ir „Mastercard“ apdorojimo apimtį. Tačiau skaitmeninių pinigų sistemoje egzistuoja paradoksas. Dauguma stabiliųjų monetų įkūrėjų ir rizikos kapitalo lieka Jungtinėse Valstijose ir Europoje, o tikrieji vartotojai yra Nigerijoje, Brazilijoje ir Turkijoje.

Istoriškai finansinės technologijos sekė mažiausio pasipriešinimo keliu. Nauji mokėjimo būdai paprastai būdavo diegiami San Fransiske arba Londone, o tik po to pasiekdavo likusį pasaulį. Stabiliosios monetos pakeitė šią kryptį. Vakaruose stabiliosios monetos yra institucinio efektyvumo įrankis; besivystančiose rinkose stabiliosios monetos yra finansinis gelbėjimosi ratas. Šis atotrūkis tarp to, kur pinigai valdomi, ir to, kur jie naudojami, yra reikšmingiausias struktūrinis neatitikimas dabartinėje rinkoje.

Kapitalo geografija prieš poreikių geografiją

„Stablescape“ stebi daugiau nei 3 000 stabiliųjų monetų ir kripto-fintech įmonių visame pasaulyje. Jų duomenys rodo, kad 1 300 šių įmonių yra Jungtinėse Valstijose. Priešingai, besivystančios rinkos Lotynų Amerikoje, Afrikoje į pietus nuo Sacharos, Pietryčių Azijoje ir Artimuosiuose Rytuose sudaro tik 32 % stebimų įmonių. Toks pasiskirstymas yra senų rizikos kapitalo įpročių liekana. Investuotojai linkę remti įkūrėjus, kurie atrodo kaip jie arba gyvena šalia jų. Šis modelių atpažinimas yra trūkumas pasaulyje, kuriame didžiausia skaitmeninių dolerių paklausa kyla miestuose, kuriuose daugelis „Sand Hill Road“ partnerių niekada nesilankė.

Nigerijoje yra daugiau nei 26 milijonai kriptovaliutų vartotojų. Tai daugiau nei vienas iš aštuonių šalies suaugusiųjų. Tarp šių vartotojų 59 % laiko USDT kaip pagrindinį turtą. Šiems asmenims skaitmeninis doleris yra būdas apeiti bankų sistemą, kuri dažnai yra lėta ir ribojanti. Jungtinėse Valstijose stabiliosios monetos yra būdas uždirbti kelis papildomus bazinius punktus iš įmonės iždo; Lagose stabiliosios monetos yra būdas užtikrinti, kad jūsų santaupos vis dar bus kitą mėnesį. Viena rinka siekia optimizuoti turtą; kita rinka siekia apsaugoti išlikimą.

Išsivysčiusio pasaulio institucinis užvaldymas

Vakarų rizikos kapitalo remiamų stabiliųjų monetų startuolių perspektyvos tampa vis sudėtingesnės. „BlackRock“, „JPMorgan“ ir „Fidelity“ žengia į tokenizuotų pinigų rinkas ir įmonių tarpusavio atsiskaitymus. Šie milžinai turi balansus ir reguliavimo ryšius, kad dominuotų instituciniame lygmenyje. Jiems nereikia naujo startuolio, kuris pasakytų, kaip atlikti sandorius tarp bankų. Šis institucinis užvaldymas palieka daug mažiau vietos rizikos kapitalo remiamoms įmonėms JAV ir Europoje, nei teigia populiarusis naratyvas.

Tikrasis augimas vyksta koridoriuose, kuriuos instituciniai milžinai ignoruoja. Argentinos stabiliųjų monetų pirkimai sudaro daugiau nei pusę visų šalies biržos sandorių. Brazilija iki 2025 m. vidurio užregistravo 318,8 mlrd. JAV dolerių kriptovaliutų įplaukų. Daugiau nei 90 % tų srautų juda per stabiliąsias monetas. Kol Amerikos investuotojai laukia, kol SEC arba Federalinis rezervų bankas pateiks žemėlapį, Globaliųjų Pietų gyventojai jau nutiesė savo kelius.

Kodėl stabiliosios monetos yra pagrindinis produktas besivystančiose rinkose

Londone ar Niujorke pramonė stabiliąsias monetas vertina kaip infrastruktūrą. Jos yra santechnika sudėtingesniems dalykams, pavyzdžiui, decentralizuotiems finansams ar programuojamoms išmaniosioms sutartims. Per šį ekonominį prizmę stabiliosios monetos yra priemonė tikslui pasiekti. Besivystančiame pasaulyje stabiliosios monetos pačios savaime yra tikslas. Tai stiklinis banko seifas – vieta, kur visi gali matyti viduje esančius pinigus, bet tik savininkas turi raktą. Šis skaidrumas yra tiesioginis atsakas į vietinių bankų sistemų neskaidrumą, kurios gali be įspėjimo įšaldyti sąskaitas arba nuvertinti indėlius.

Vakarų kriptovaliutų naratyvai sutelkia dėmesį į pajamingumą. Žmogui, stebinčiam, kaip jo vietinė valiuta per metus praranda 100 % savo vertės, 5 % pajamingumas yra prabanga, kurios jam nereikia. Jie tiesiog nori, kad už šiandien uždirbtą dolerį rytoj būtų galima nusipirkti prekių už vieną dolerį. Tai yra pagrindinis kasdienis finansinis tikslas. Stabiliosios monetos suteikia šį stabilumą be fizinio dolerio poreikio, kurį infliacinėje aplinkoje dažnai sunku arba pavojinga įsigyti.

Didelė regioninio modelių atpažinimo kaina

2024 m. 30 rizikos kapitalo įmonių pritraukė 75 % viso JAV fondų surinkto kapitalo. Šie fondai supranta makroekonominę stabiliųjų monetų tezę, tačiau jie klysta dėl geografijos. Fondo valdytojas San Fransiske naudoja modelių atpažinimą, kad įvertintų įkūrėją. Ši strategija veikia SaaS įmonėms Kalifornijoje; ši strategija žlunga mokėjimų įmonėms Maniloje. Vietinės žinios, reikalingos norint orientuotis Afrikos į pietus nuo Sacharos ar Pietryčių Azijos bankų sistemoje, nėra tai, ką Vakarų investuotojas gali rasti pristatymo skaidrėse.

Alex Witt, „Verda Ventures“ pagrindinis partneris, teigia, kad fondai, remiantys įkūrėjus Lagose, San Paule ir Maniloje, gaus didžiausią grąžą. Šių įmonių pasitraukimo rinka jau formuojasi. „OPay“ siekia 4 mlrd. JAV dolerių vertinimo savo mokėjimų infrastruktūrai Afrikoje. „Modern Treasury“ už 40 mln. JAV dolerių įsigijo „Beam“, stabiliųjų monetų likvidumo startuolį. Tai nėra spekuliaciniai statymai; tai įmonės, sprendžiančios struktūrines pasaulinių finansų problemas. Pranašumas šiame sektoriuje yra artumas – įkūrėjai, kurie supranta savo koridorius iš vidaus.

Mastelio didinimas per verslo koridorius, o ne mažmenines programėles

Stabiliųjų monetų naudojimo evoliucija persikelia iš asmenų į įmones. B2B stabiliųjų monetų mokėjimai Lotynų Amerikoje per 30 mėnesių išaugo 60 kartų. Šį kiekį skatina ne mažmeninė spekuliacija; šį kiekį skatina tarpvalstybinė prekyba. Smulkiosios įmonės Meksikoje ar Brazilijoje naudoja stabiliąsias monetas, kad sumokėtų tiekėjams Kinijoje ar Jungtinėse Valstijose. Šis procesas trunka minutes, o ne dienas. Jis apeina tradicinę korespondentinės bankininkystės sistemą, kurią sudaro eilė lėtų ir brangių tarpininkų.

Tokios įmonės kaip „Yellow Card“ ir „Bitso“ pakoregavo savo strategijas, kad jos atitiktų šią realybę. „Yellow Card“ pasitraukė iš vartotojų verslo, kad susikoncentruotų į B2B mokėjimus 34 šalyse. „Bitso“ užėmė dominuojančią padėtį Meksikos–JAV koridoriuje, sutelkdama dėmesį į verslo mokėjimų srautus. Šios įmonės supranta, kad mažmenines pinigines dažnai brangu išlaikyti ir sunku plėsti. Verslo koridoriai užtikrina nuoseklius, didelės apimties srautus, kurie daro fintech įmonę tvarią. Šiuose koridoriuose stabiliosios monetos yra prekybos įrankis, o ne žetonas lošimui.

Finansinio sąmoningumo poslinkis

Reguliavimo aiškumas Vakaruose ateina per GENIUS aktą ir MiCA. Šis aiškumas skirtas tam, kad stabiliosios monetos būtų saugios atitikties skyriams. Tai teigiamas pokytis instituciniam priėmimui. Tačiau žmonėms Nigerijoje ir Argentinoje nereikia leidimo saugoti savo darbą. Jie jau įsidiegė technologiją, nes alternatyva yra skurdas. Apimčių žemėlapis mums sako, kad pinigų ateitį sprendžia tie, kuriems jų labiausiai reikia, o ne tie, kurie turi daugiausia kapitalo.

Galiausiai, 28 trilijonų JAV dolerių stabiliųjų monetų apimtis yra signalas, kad pasaulis juda link labiau decentralizuotos likvidumo formos. Tai perėjimas nuo centralizuotos pasitikėjimo sistemos prie skaidrios matematikos sistemos. Tai priminimas, kad pinigai yra kolektyvinė tikėjimo sistema. Kai ta sistema sugenda vienoje pasaulio dalyje, žmonės ras naują. Įkūrėjai, kurie kurs kitos kartos finansines priemones, bus tie, kurie gyvena ten, kur problema yra pati aštriausia. Šie asmenys nėra Silicio slėnyje. Jie yra miestuose, kur maisto prekių čekis yra raginimas veikti.

Šaltiniai: IMF Global Financial Stability Report, Stablescape Global Crypto-Fintech Map, Chainalysis Geography of Cryptocurrency Report, Central Bank of Brazil Inflow Data, Opera MiniPay User Metrics.