为什么您的数字黄金未能通过杂货店测试

亿万富翁杰里米·格兰瑟姆预测比特币将逐渐消亡。探讨加密投机与现实世界金融效用之间的差距。

2026年6月29日

你站在结账队伍中，手里拿着一盒鸡蛋和一加仑牛奶。屏幕上的总额是 14.50 美元。你打开数字钱包应用程序查看余额。十分钟前，你持有的比特币价值恰好相当于三周的房租。当你走到读卡机前时，同样的余额只值两周的房租和一顿简单的晚餐。牛奶的价格保持不变，而你应用程序中的数字却像是一个疯狂变幻的幽灵。这就是现代数字资产的摩擦。它是理论上的未来与周二下午平淡现实之间的鸿沟。

放大来看，这种个人的焦虑反映了杰里米·格兰瑟姆（Jeremy Grantham）所表达的系统性怀疑。这位 GMO 的亿万富翁联合创始人经历了数十年的市场周期管理资金。他最近出现在 CNBC 的《财经论坛》（Squawk Box）节目中，分享了对加密货币行业的悲观展望。格兰瑟姆将比特币及其同类产品描述为无用的投机机制。他预测整个资产类别不会以戏剧性的崩溃告终，相反，他预计它将在未来几十年里在无声无息中逐渐消亡。

亿万富翁对投机机制的看法

格兰瑟姆对识别泡沫并不陌生。他因发现 20 世纪 80 年代后期的日本资产价格泡沫和 2000 年的互联网泡沫破裂而声名鹊起。当他谈论比特币时，他是通过历史和资产估值的视角来看待的。他指出，比特币较 2025 年 10 月创下的 126,080 美元的历史高点下跌了 52%。这种下跌发生在经济状况良好的时期。通常情况下，当经济活跃时，价值储存手段会保持稳定或增值。比特币的表现恰恰相反。

用日常术语来说，价值储存手段就像电池。你今天把能量存进去，以便明年可以把能量取出来。如果电池在架子上放着时漏掉了一半的电量，它就失去了主要用途。格兰瑟姆认为比特币是一块“漏电的电池”。他指出，人们并不将其用于严肃的交易。他们不用它买杂货或支付房款。对格兰瑟姆来说，比特币唯一出色的领域是允许匿名资金流动。他认为这是犯罪分子的工具，而不是新经济的基石。

黄金作为传统的“情绪戒指”

从历史上看，当投资者对未来感到不安时，他们会转向黄金。这种金属充当了金融市场的全球“情绪戒指”。当人们害怕通货膨胀或战争时，他们就会购买黄金。今年早些时候，金价达到了每盎司 5,500 美元以上的历史新高。此后回落至 4,096 美元。虽然黄金也会经历价格波动，但它在传统金融体系中的作用根深蒂固。各国央行将其存放在巨大的金库中。它没有交易对手风险。它是一种实体的、有形的物质。

比特币被标榜为“数字黄金”。该理论认为它与股票和债券的相关性较低。支持者认为，当法定货币失去购买力时，它将保护财富。从实际情况来看，过去十二个月的数据反驳了这一理论。比特币与高风险科技股步调一致。当美联储调整基调时，比特币反应极其剧烈。它的表现更像是一种投机性的科技赌注，而不是资本的稳定避风港。这种行为促使其他知名投资者退出市场。

机构退出与散户现实

马克·库班（Mark Cuban）最近也加入了怀疑者的行列。这位亿万富翁投资者表示，比特币并不是他预期的避险工具。因此，他卖出了大部分持仓。这种情绪的转变是市场更广泛意识的征兆。许多散户投资者在 2024 年和 2025 年的上涨行情中进入了加密空间。他们受到“错失恐惧症”（FOMO）的驱动。他们看到一种只会上涨的数字资产。因此，他们把加密钱包当作高收益储蓄账户来对待。

通过这个经济视角，我们看到了一个心理陷阱。当一种资产没有潜在的现金流或工业用途时，其价格完全取决于下一个买家。这就是投机泡沫的定义。如果没有新买家，价格就会停滞。如果现有买家失去信心，价格就会崩溃。格兰瑟姆对比特币“无声消亡”的预测表明，新买家的群体正在枯竭。兴奋感正逐渐消退，取而代之的是意识到该资产在日常生活中缺乏实用性。

区块链：玻璃银行金库

矛盾的是，格兰瑟姆并没有否定这些货币背后的技术。他承认区块链轨道在未来的金融中可能发挥变革性作用。将区块链想象成一个“玻璃银行金库”是很有帮助的。每个人都能看到内部发生的交易，但只有拥有私钥的人才能移动资金。这种透明度是相对于传统银行不透明账本的深刻转变。它允许即时结算并减少了中间费用的需求。

然而，技术与货币是不同的。一家公司可以使用区块链来跟踪集装箱或结算银行间付款，而无需使用比特币。底层基础设施是具有韧性且有用的。格兰瑟姆认为，建立在该基础设施之上的投机代币是转瞬即逝的。我们正看到金融系统的“管道”与人们用来赌博价格波动的“数字筹码”之间的分歧。管道仍然是必要的，但赌博筹码正在失去光泽。

数字钱包中的隐形泄漏

通货膨胀就像你钱包里的隐形泄漏。它慢慢侵蚀着你的美元在超市能买到的东西。许多人转向加密货币是为了堵住这个漏洞。他们想要一种去中心化的替代方案来取代政府发行的法定货币。他们认为央行是问题的根源。讽刺的是，对比许多家庭来说，比特币的波动性已被证明是比标准通胀大得多的“泄漏”。杂货价格每年上涨 2% 令人沮丧，但你的主要储蓄在一个月内下降 17% 则是毁灭性的。

在个人层面，通过加密货币实现财务自由的梦想正遭遇市场机制的残酷现实。股市通常表现得像一场森林火灾。它清理掉枯木和投机过剩，以便新的增长能够发生。格兰瑟姆认为我们目前正处于那个清理阶段。炒作正在燃尽。剩下的是一个支离破碎的市场，普通人手里拿着难以消费且持有风险巨大的资产。

变动市场中的财务正念

最终，格兰瑟姆和近期市场低迷带来的教训是务实主义。货币是一种集体信仰体系。只有当我们都认同其价值和效用时，它才有效。如果一种资产波动太大而无法买面包，且由于太不可预测而无法储存财富，那么它的目的就变得模糊不清。我们正见证着从数字投机的“狂野西部”向对数字货币本质更冷静评估的过渡。新鲜感已经消退，留下了一系列严峻的经济问题。

当你审视自己的财务状况时，值得质疑你自己的信仰体系。你持有某种资产是因为你了解它的效用，还是你希望通过价格飙升来解决财务问题？真正的财富很少建立在“无声消亡”的基础上。它建立在能够产生收入或提供服务的有形价值和生产性资产之上。观察宏观市场的这些转变有助于我们重新掌控微观经济的未来。玻璃银行金库是一项有趣的发明，但金库的好坏取决于你往里面放了什么。