1250% takistus: Miks Bitcoin Policy Institute vaidlustab Föderaalreservi uued Baseli reeglid

Traditsioonilise rahanduse ja digitaalsete varade ristumispunkt on jõudmas kriitilisse regulatiivsesse teeristi. Järgmisel nädalal peaks Föderaalreserv avalikustama ametliku ettepaneku, milles kirjeldatakse, kuidas Ameerika Ühendriikide pangad peavad oma bilansis käitlema Bitcoini ja muid krüptovarasid. See samm, mis rakendab Baseli pangajärelevalve komitee (BCBS) kehtestatud rahvusvahelisi standardeid, võib määrata institutsionaalse Bitcoini omaksvõtu tempo järgmiseks kümnendiks.

Debati keskmes on tehniline näitaja, mida tuntakse kui "riskikaalu". Bitcoin Policy Institute'i (BPI) ja selle juhtkonna, sealhulgas eestkõneleja Conner Browni jaoks on eelseisev 90-päevane avalik arvamusküsitlus viimane võimalus hoida ära Bitcoini nurka reguleerimine. BPI väidab, et praegune raamistik ei kohtle Bitcoini mitte revolutsioonilise finantstehnoloogiana, vaid süsteemse ohuna, millest panku tuleks eemale peletada.

Baseli raamistiku ja 1250% reegli mõistmine

Mõistmaks, miks BPI häirekella lööb, tuleb vaadata pangakapitali mehaanikat. Baseli III (ja areneva Baseli IV) standardite kohaselt määratakse varadele riskikaal. See kaal määrab, kui palju "puhverkapitali" peab pank oma omanduses olevate varade vastu hoidma, et kaitsta end võimalike kahjude eest.

Enamikul traditsioonilistel varadel on suhteliselt madalad kaalud. Näiteks kõrgekvaliteedilistel riigivõlakirjadel on sageli 0% kaal, samas kui eluasemelaenud võivad jääda 35% juurde. Bitcoin on aga Baseli komitee poolt paigutatud "2. gruppi", kandes jahmatavat 1250% riskikaalu.

Praktikas tähendab 1250% riskikaal "dollar dollari vastu" kapitalinõuet. Kui pank soovib hoida 100 dollari väärtuses Bitcoini, peab ta reservina hoidma 100 dollarit omaenda kapitali. See muudab Bitcoini hoidmise panga jaoks oluliselt "kallimaks" kui peaaegu mis tahes muu varaklassi puhul. See toimib sisuliselt keelava maksuna institutsionaalsele hoidmisele ja bilansilisele avatusele, muutes pankadele raskeks pakkuda konkurentsivõimelisi teenuseid Bitcoinile keskendunud ettevõtetele või jaeinvestoritele.

Bitcoin Policy Institute'i missioon

Bitcoin Policy Institute peab sellist klassifikatsiooni iganenud lähenemisviisiks, mis ei võta arvesse võrgustiku unikaalseid omadusi. Conner Browni sõnul kavatseb instituut osaleda agressiivselt Föderaalreservi kommentaariperioodil, et tagada regulaatorite poolt "Bitcoini õige kohtlemine".

BPI argumentatsioon keskendub üldiselt ideele, et Bitcoin on eraldiseisev varaklass — detsentraliseeritud digitaalne kaup —, mitte geneeriline "krüptovara", millele kehtivad samad riskid mis tsentraliseeritud tokenitele või ebaõnnestunud stabiilsusraha projektidele. Rakendades üldist 1250% kaalu, ignoreerivad regulaatorid likviidsust, läbipaistvust ja globaalset turusügavust, mille Bitcoin on viimase 17 aasta jooksul saavutanud.

Miks järgmised 90 päeva on olulised

Kui Föderaalreserv järgmisel nädalal oma ettepaneku esitab, ei ole see lihtsalt soovituste kogum; see on plaan, kuidas USA suurimad finantsasutused digitaalmajandusega suhestuvad. Järgnev 90-päevane kommentaariperiood on haruldane aken, kus avalikkus, valdkonna eksperdid ja poliitikagrupid saavad esitada empiirilisi tõendeid lõpliku otsuse mõjutamiseks.

Kui Föderaalreserv võtab Baseli standardid sõna-sõnalt üle, võivad USA pangad leida end ebasoodsas konkurentsiolukorras võrreldes rahvusvaheliste kolleegide või pangaväliste finantstehnoloogia ettevõtetega, mis tegutsevad teistsuguste kapitalimandaatide alusel. See võib lükata Bitcoini tegevuse reguleeritud pangandussüsteemist kaugemale "varipanganduse" sektorisse — mis on täpselt vastupidine sellele, mida paljud regulaatorid väidavad end soovivat.

Riskikaalude võrdlus: finantsperspektiiv

Nende reeglite mõju visualiseerimiseks vaadake, kuidas erinevad varad mõjutavad panga kapitalinõudeid. Järgmine tabel illustreerib erinevust Bitcoini ja traditsiooniliste varade vahel kavandatava raamistiku kohaselt.

Nagu ülal näidatud, on 1250% kaal kavandatud karistuslikuna. See peegeldab regulatiivset filosoofiat "kõrge risk, kõrge kapital", mille eesmärk on isoleerida laiem finantssüsteem Bitcoini hinna volatiilsusest. Kriitikud aga väidavad, et see ignoreerib riskimaandamistehnikaid, mida pangad juba kasutavad, nagu külmhoius, kindlustus ja keerukas maandamine (hedging).

Praktilised järeldused sektorile

Kuna Föderaalreserv valmistub aruteluks uksi avama, peaksid sidusrühmad valmistuma intensiivseks huvikaitseks ja tehniliseks debatiks. Siin on see, mida lähikuudel jälgida:

• "2. grupi" määratlus: Jälgige, kas Föderaalreserv loob Bitcoini jaoks alamkategooria, mis eristab seda teistest, volatiilsematest või tsentraliseeritud digitaalsetest varadest.
• Hoiustamine vs. omaarvel kauplemine: Võib tulla surve alandada riskikaale pankadele, mis pakuvad lihtsalt hoiustamisteenuseid (hoides Bitcoini klientidele), võrreldes nendega, kes hoiavad seda esmase investeeringuna.
• "Endgame" ühtlustamine: See ettepanek on osa laiemast "Basel III Endgame" protsessist USA-s. Pöörake tähelepanu sellele, kuidas see ühtib teiste kapitalinõuete muudatustega, mis seisavad praegu silmitsi panganduslobi vastuseisuga.
• Avalik osalemine: Kui olete osa finantsasutusest või poliitikagrupist, on 90-päevane aken aeg esitada andmepõhiseid argumente turu likviidsuse ja ajaloolise volatiilsuse kohta, et vaidlustada 1250% näitaja.

Tee edasi

Föderaalreservi eelseisev ettepanek on enamat kui lihtsalt tehniline uuendus; see on avaldus selle kohta, kuhu Bitcoin sobib Ameerika rahanduse tulevikus. Kui Bitcoin Policy Institute ja selle liitlased suudavad edukalt argumenteerida nüansseerituma riskikaalu poolt, võib see avada USA pankadele väravad Bitcoini integreerimiseks oma põhiteenustesse. Kui 1250% reegel jääb püsima, jääb Bitcoin tõenäoliselt traditsioonilise pangandussüsteemi perifeeriasse, olles reserveeritud pigem spetsialiseerunud osalejatele kui finantsmaailma peavoolule.

Allikad

• Federal Reserve Board - About the Basel Committee
• Basel Committee on Banking Supervision - Crypto-asset standards
• Bitcoin Policy Institute - Official Website
• Office of the Comptroller of the Currency - Capital Rules