1250 % kliūtis: kodėl „Bitcoin Policy Institute“ ginčija naująsias FED Bazelio taisykles

Tradicinių finansų ir skaitmeninio turto sankirta artėja prie kritinės reguliavimo kryžkelės. Tikimasi, kad kitą savaitę Federalinis rezervas pristatys oficialų pasiūlymą, kuriame bus išdėstyta, kaip Jungtinių Valstijų bankai savo balansuose turėtų tvarkyti „Bitcoin“ ir kitą kriptoturtą. Šis žingsnis, kuriuo įgyvendinami Bazelio bankų priežiūros komiteto (BCBS) nustatyti tarptautiniai standartai, gali nulemti institucinio „Bitcoin“ diegimo tempą ateinantį dešimtmetį.

Debatų esmė – techninis rodiklis, vadinamas „rizikos svoriu“. „Bitcoin Policy Institute“ (BPI) ir jo vadovybei, įskaitant advokatą Connerį Browną, artėjantis 90 dienų viešų komentarų laikotarpis yra paskutinė galimybė neleisti, kad „Bitcoin“ būtų įstumtas į reguliavimo kampą. BPI teigia, kad dabartinė sistema „Bitcoin“ vertina ne kaip revoliucinę finansų technologiją, o kaip sisteminį pavojų, nuo kurio bankai turėtų būti atgrasomi.

Bazelio sistemos ir 1250 % taisyklės supratimas

Norint suprasti, kodėl BPI skambina pavojaus varpais, reikia pažvelgti į bankų kapitalo mechaniką. Pagal „Bazelis III“ (ir besivystančius „Bazelis IV“) standartus turtui priskiriamas rizikos svoris. Šis svoris lemia, kiek „buferinio“ kapitalo bankas privalo turėti savo valdomam turtui, kad apsisaugotų nuo galimų nuostolių.

Dauguma tradicinių turto rūšių turi palyginti mažus svorius. Pavyzdžiui, aukštos kokybės vyriausybės obligacijoms dažnai taikomas 0 % svoris, o gyvenamosios paskirties būsto kreditams – apie 35 %. Tačiau „Bitcoin“ Bazelio komitetas priskyrė „2 grupei“, kuriai taikomas stulbinantis 1250 % rizikos svoris.

Praktiškai 1250 % rizikos svoris reiškia kapitalo reikalavimą „doleriui už dolerį“. Jei bankas nori turėti „Bitcoin“ už 100 USD, jis privalo turėti 100 USD savo kapitalo rezerve. Dėl to bankui laikyti „Bitcoin“ tampa gerokai „brangiau“ nei beveik bet kurią kitą turto klasę. Tai faktiškai veikia kaip draudžiamasis mokestis instituciniam saugojimui ir balanso pozicijoms, todėl bankams sunku siūlyti konkurencingas paslaugas į „Bitcoin“ orientuotoms įmonėms ar mažmeniniams investuotojams.

„Bitcoin Policy Institute“ misija

„Bitcoin Policy Institute“ šią klasifikaciją vertina kaip pasenusį požiūrį, kuriame neatsižvelgiama į unikalias tinklo savybes. Pasak Connerio Browno, institutas ketina aktyviai dalyvauti FED komentarų laikotarpyje, kad užtikrintų, jog reguliuotojai „teisingai įvertintų Bitcoin“.

BPI argumentai paprastai sukasi apie idėją, kad „Bitcoin“ yra atskira turto klasė – decentralizuota skaitmeninė žaliava, o ne bendrinis „kriptoturtas“, kuriam būdinga tokia pati rizika kaip centralizuotiems žetonams ar žlugusiems stabiliųjų monetų projektams. Taikydami bendrą 1250 % svorį, reguliuotojai ignoruoja likvidumą, skaidrumą ir pasaulinės rinkos gylį, kurį „Bitcoin“ pasiekė per pastaruosius 17 metų.

Kodėl ateinančios 90 dienų yra svarbios

Kai Federalinis rezervas kitą savaitę pateiks savo pasiūlymą, tai nebus tik patarimų rinkinys; tai bus planas, kaip didžiausios JAV finansų institucijos sąveikaus su skaitmenine ekonomika. Vėlesnis 90 dienų komentarų laikotarpis yra reta galimybė, kai visuomenė, pramonės ekspertai ir politikos grupės gali pateikti empirinių įrodymų, galinčių paveikti galutinį sprendimą.

Jei FED pažodžiui priims Bazelio standartus, JAV bankai gali atsidurti nepalankioje konkurencinėje padėtyje, palyginti su tarptautiniais partneriais ar nebankinėmis finansinių technologijų įmonėmis, kurios dirba pagal kitokius kapitalo mandatus. Tai gali nustumti „Bitcoin“ veiklą toliau nuo reguliuojamos bankų sistemos į „šešėlinės bankininkystės“ sektorių – būtent tai, ko daugelis reguliuotojų teigia nenorintys.

Rizikos svorių palyginimas: finansinė perspektyva

Norėdami vizualizuoti šių taisyklių poveikį, apsvarstykite, kaip skirtingas turtas veikia banko kapitalo reikalavimus. Toliau pateiktoje lentelėje iliustruojamas atotrūkis tarp „Bitcoin“ ir tradicinio turto pagal siūlomą sistemą.

Kaip parodyta aukščiau, 1250 % svoris sukurtas taip, kad būtų baudžiamojo pobūdžio. Jis atspindi reguliavimo filosofiją „didelė rizika, didelis kapitalas“, kuria siekiama apsaugoti platesnę finansų sistemą nuo „Bitcoin“ kainų svyravimų. Tačiau kritikai teigia, kad tai ignoruoja rizikos mažinimo strategijas, kurias bankai jau naudoja, pavyzdžiui, šaltąjį saugojimą, draudimą ir sudėtingą apsidraudimą (hedging).

Praktinės įžvalgos pramonei

Federaliniam rezervui ruošiantis atverti erdvę diskusijoms, suinteresuotosios šalys turėtų ruoštis intensyvaus atstovavimo ir techninių debatų laikotarpiui. Štai į ką reikėtų atkreipti dėmesį ateinančiais mėnesiais:

• „2 grupės“ apibrėžimas: Stebėkite, ar FED sukurs „Bitcoin“ subkategoriją, kuri atskirtų jį nuo kito, labiau svyruojančio ar centralizuoto skaitmeninio turto.
• Saugojimas prieš prekybą savo sąskaita: Gali būti siekiama sumažinti rizikos svorius bankams, kurie tiesiog teikia saugojimo paslaugas (laiko „Bitcoin“ klientams), palyginti su tais, kurie laiko jį kaip pagrindinę investiciją.
• Suderinimas su „Endgame“: Šis pasiūlymas yra platesnio „Bazelis III Endgame“ JAV dalis. Atkreipkite dėmesį, kaip jis dera su kitais kapitalo reikalavimų pakeitimais, kurie šiuo metu sulaukia bankų lobistų pasipriešinimo.
• Visuomenės dalyvavimas: Jei esate finansų institucijos ar politikos grupės dalis, 90 dienų langas yra laikas pateikti duomenimis pagrįstus argumentus dėl rinkos likvidumo ir istorinio kintamumo, siekiant užginčyti 1250 % skaičių.

Kelias į priekį

Būsimas Federalinio rezervo pasiūlymas yra daugiau nei tik techninis atnaujinimas; tai pareiškimas apie tai, kur „Bitcoin“ telpa Amerikos finansų ateityje. Jei „Bitcoin Policy Institute“ ir jo sąjungininkai galės sėkmingai pagrįsti niuansuotą rizikos svorį, tai gali atverti kelius JAV bankams integruoti „Bitcoin“ į savo pagrindines paslaugas. Jei 1250 % taisyklė išliks, „Bitcoin“ greičiausiai liks tradicinės bankų sistemos periferijoje, rezervuotas specializuotiems žaidėjams, o ne finansų pagrindinei srovei.

Šaltiniai

• Federal Reserve Board - About the Basel Committee: https://www.federalreserve.gov/
• Basel Committee on Banking Supervision - Crypto-asset standards: https://www.bis.org/bcbs/
• Bitcoin Policy Institute - Official Website: https://www.btcpolicy.org/
• Office of the Comptroller of the Currency - Capital Rules: https://www.occ.gov/