1250% šķērslis: Kāpēc Bitcoin politikas institūts apstrīd Federālo rezervju sistēmas jaunos Bāzeles noteikumus

Tradicionālo finanšu un digitālo aktīvu krustpunkts tuvojas kritiskam regulatīvam pagriezienam. Nākamnedēļ gaidāms, ka Federālo rezervju sistēma (Fed) nāks klajā ar oficiālu priekšlikumu, kurā būs izklāstīts, kā Amerikas Savienoto Valstu bankām jārīkojas ar Bitcoin un citiem kriptoaktīviem savās bilancēs. Šis solis, ar kuru tiek īstenoti Bāzeles Banku uzraudzības komitejas (BCBS) noteiktie starptautiskie standarti, varētu noteikt institucionālās Bitcoin pieņemšanas tempu nākamajai desmitgadei.

Debašu pamatā ir tehnisks rādītājs, ko dēvē par "riska svērumu". Bitcoin politikas institūtam (BPI) un tā vadībai, tostarp aizstāvim Koneram Braunam (Conner Brown), gaidāmais 90 dienu publiskās apspriešanas periods ir pēdējā iespēja novērst Bitcoin iedzīšanu regulatīvajā stūrī. BPI apgalvo, ka pašreizējais ietvars neuztver Bitcoin kā revolucionāru finanšu tehnoloģiju, bet gan kā sistēmisku apdraudējumu, kuram bankām nevajadzētu pieskarties.

Izprotot Bāzeles sistēmu un 1250% noteikumu

Lai saprastu, kāpēc BPI ceļ trauksmi, ir jāaplūko banku kapitāla mehānika. Saskaņā ar Bāzele III (un topošajiem Bāzele IV) standartiem aktīviem tiek piešķirts riska svērums. Šis svērums nosaka, cik liels "bufera" kapitāls bankai ir jāuztur pret tās turējumiem, lai aizsargātos pret iespējamiem zaudējumiem.

Lielākajai daļai tradicionālo aktīvu ir salīdzinoši zemi svērumi. Piemēram, augstas kvalitātes valsts obligācijām bieži vien ir 0% svērums, savukārt mājokļu hipotēkām tas varētu būt ap 35%. Tomēr Bāzeles komiteja Bitcoin ir ierindojusi "2. grupā", piešķirot tam satriecošu 1250% riska svērumu.

Praktiski 1250% riska svērums ir "dolārs pret dolāru" kapitāla prasība. Ja banka vēlas turēt Bitcoin 100 ASV dolāru vērtībā, tai kā rezerve ir jātur 100 ASV dolāri no sava kapitāla. Tas padara Bitcoin turēšanu bankai ievērojami "dārgāku" nekā gandrīz jebkuru citu aktīvu klasi. Tas faktiski darbojas kā pārmērīgs nodoklis institucionālajai glabāšanai un bilances darījumiem, apgrūtinot banku iespējas piedāvāt konkurētspējīgus pakalpojumus uz Bitcoin orientētiem uzņēmumiem vai privātajiem investoriem.

Bitcoin politikas institūta misija

Bitcoin politikas institūts uzskata šo klasifikāciju par novecojušu pieeju, kas neņem vērā tīkla unikālās īpašības. Pēc Konera Brauna teiktā, institūts plāno aktīvi piedalīties Fed apspriešanas periodā, lai nodrošinātu, ka regulatori "pareizi izturas pret Bitcoin".

BPI arguments galvenokārt balstās uz ideju, ka Bitcoin ir atsevišķa aktīvu klase — decentralizēta digitālā prece —, nevis vispārīgs "kriptoaktīvs", kam piemīt tādi paši riski kā centralizētiem žetoniem vai neveiksmīgiem stabilo monētu (stablecoin) projektiem. Piemērojot vispārēju 1250% svērumu, regulatori ignorē likviditāti, caurskatāmību un globālo tirgus dziļumu, ko Bitcoin ir sasniedzis pēdējo 17 gadu laikā.

Kāpēc nākamās 90 dienas ir svarīgas

Kad Federālo rezervju sistēma nākamnedēļ izdos savu priekšlikumu, tas nebūs tikai ieteikumu kopums; tas būs plāns tam, kā lielākās ASV finanšu institūcijas mijiedarbosies ar digitālo ekonomiku. Turpmākais 90 dienu apspriešanas periods ir reta iespēja, kad sabiedrība, nozares eksperti un politikas grupas var iesniegt empīriskus pierādījumus, lai ietekmētu galīgo lēmumu.

Ja Fed pieņems Bāzeles standartus burtiski, ASV bankas var nonākt neizdevīgā konkurences situācijā salīdzinājumā ar starptautiskajiem kolēģiem vai nebanku finanšu tehnoloģiju uzņēmumiem, kas darbojas saskaņā ar citām kapitāla mandātiem. Tas varētu izstumt Bitcoin aktivitātes tālāk no regulētās banku sistēmas uz "ēnu banku" sektoru — tieši pretēji tam, ko apgalvo daudzi regulatori.

Riska svērumu salīdzinājums: finanšu perspektīva

Lai uzskatāmi parādītu šo noteikumu ietekmi, apsveriet, kā dažādi aktīvi ietekmē bankas kapitāla prasības. Šajā tabulā ir parādīta atšķirība starp Bitcoin un tradicionālajiem aktīviem saskaņā ar ierosināto ietvaru.

Kā redzams iepriekš, 1250% svērums ir izstrādāts kā sodošs. Tas atspoguļo regulatīvo filozofiju "augsts risks, liels kapitāls", kuras mērķis ir izolēt plašāku finanšu sistēmu no Bitcoin cenu svārstīguma. Kritiķi tomēr apgalvo, ka tas ignorē riska mazināšanas stratēģijas, kuras bankas jau izmanto, piemēram, auksto glabāšanu (cold storage), apdrošināšanu un sarežģītu riska ierobežošanu (hedging).

Praktiskas atziņas nozarei

Kamēr Federālo rezervju sistēma gatavojas atklāt diskusiju, ieinteresētajām personām jāsagatavojas intensīvai aizstāvībai un tehniskām debatēm. Lūk, kam pievērst uzmanību tuvākajos mēnešos:

• "2. grupas" definīcija: Vērojiet, vai Fed izveidos apakškategoriju Bitcoin, kas to nošķir no citiem, svārstīgākiem vai centralizētākiem digitālajiem aktīviem.
• Glabāšana pret tirdzniecību savā vārdā: Var tikt izdarīts spiediens samazināt riska svērumus bankām, kas vienkārši sniedz glabāšanas pakalpojumus (turot Bitcoin klientu vārdā), salīdzinājumā ar tām, kas to tur kā pamata investīciju.
• Saskaņošana ar "Endgame": Šis priekšlikums ir daļa no plašāka "Bāzele III Endgame" procesa ASV. Pievērsiet uzmanību tam, kā tas saskan ar citām kapitāla prasību izmaiņām, pret kurām pašlaik iebilst banku lobijs.
• Sabiedrības līdzdalība: Ja esat daļa no finanšu institūcijas vai politikas grupas, 90 dienu periods ir laiks, kad iesniegt datos balstītus argumentus par tirgus likviditāti un vēsturisko svārstīgumu, lai apstrīdētu 1250% skaitli.

Ceļš uz priekšu

Federālo rezervju sistēmas gaidāmais priekšlikums ir kas vairāk nekā tikai tehnisks atjauninājums; tas ir paziņojums par to, kur Bitcoin iekļaujas Amerikas finanšu nākotnē. Ja Bitcoin politikas institūts un tā sabiedrotie spēs sekmīgi pamatot niansētāku riska svērumu, tas varētu pavērt ceļu ASV bankām integrēt Bitcoin savos pamatpakalpojumos. Ja 1250% noteikums paliks spēkā, Bitcoin, visticamāk, paliks tradicionālās banku sistēmas perifērijā, rezervēts specializētiem dalībniekiem, nevis finanšu pamatplūsmai.

Avoti

• Federal Reserve Board - About the Basel Committee
• Basel Committee on Banking Supervision - Crypto-asset standards
• Bitcoin Policy Institute - Official Website
• Office of the Comptroller of the Currency - Capital Rules